首页 财经正文

股神巴菲特都用的自在现金流折现法


巴菲特说过:「上市公司的内涵代价,就是该企业在其将来所能发生的自在现金流量折现后的总和」,这巴菲特用的估值的要领,叫做 「自在现金流折现法(DCF)」,亦是巴菲特以为唯一准确的估值要领。而罗伯特•海格斯壮在《操盘快思投资慢想》中称自在现金折现法是第一级估价法,而市盈率、市净率这些相对估价法是第二级估价法。

但为什么市场上照样用市盈率、市净率估值的占大多数?缘由在于比拟起来,DCF真的太难算了。

DCF 的主要观点

自在现金流

是企业运营活动中流入现金净额,减去保持现有买卖运转必须的现金投入。这剩下的自在现金能够用来分配给股东现金股息,或用来投资更多奇迹。(概况可阅笔者日前的《帐面红利不代表赢利 教您区分具优越赢利形式的公司》)

折现

将将来的钱这算成本日的代价,而拿来盘算这个差异的,就是折现率。

柬埔寨博彩大王:金界控股的增长动力

谈到濠赌股,相信大多数人都会先联想到澳门的一众豪华赌场,但香港上市的博彩股之中,其实亦有一家实力相当的赌场集团-金界控股(SEHK:3918)。近五年的平均投资回报更有逾20%,到底金界控股的增长动力是什么呢? 独家经营权获延长 金界控股的主要业务就是,在柬埔寨首都-金边市经营「金界娱乐城(NagaWorld)」。经营赌场本身并非什么优势,金界控股最值钱的地方就是,其于金边市所享有的独家经营权。根据协议,柬埔寨政府在期内不得发牌予其他经营者在金边市方圆200公里范围内经营赌场博彩业务。近期一个触目发展,就是金界控股的独家经营权获延长十年,由2035年延至2045年。 赌场皇国版图扩大

DCF的公式并不庞杂,就是:现值=将来现金/(1+折现率)^年

将来现金的预算步骤,可先参考企业过去 10年间的自在现金流增进,以预计下四个季度的增进,以及合营宏观经济及市场生长要素,预算将来的5至10年自在现金流增进有多快。

至于拆现率的挑选,一般会有以下这些规范:

当利息率增进的时刻,折现率也要增进。(利息率一般为历久国债的均匀利率,示意机会成本)当企业的风险程度进步的时刻,它的折现率也要上升(可参考资产负债率、净负债率等数据)同时,比拟起稳定性行业,由于周期型行业的现金流更难以预测,其风险程度更高企业的运营与治理质素企业的合作上风营业或财务结构庞杂的企业亦更有风险一般而言的好公司折现率约10%,最低亦以9%计。风险较高的公司则给他13-15%的折现率隐约的准确胜于准确的毛病,不要太钻牛角尖。正如查理・蒙格说:「我们虽然以为这个是盘算内涵代价最合理的体式格局,然则从来没有见过华伦(巴菲特)盘算过」

注意平安边际

答案,亦等于内涵代价盘算出来后,还要在分外打个折扣的情况下买入,由于估值无可避免必有误差,我们在发生折扣的价位上买入,尽量抵消误差带来的不利影响,这个折扣就是代价投资中的平安边际。(概况可阅笔者日前的《投资的准确姿态:跟股神师傅进修「平安边际」》)

同时,虽然巴菲特称 DCF为唯一准确的估值法,但此要领也有其范围,而且估值要领另有许多,若DCF不适合一间企业,我们还须另用其他要领。而且统一间企业亦没必要只范围用单一种估值要领,能够别的合营如市盈率、市净率等作参考。

版权声明

本文仅代表作者观点,
不代表本站AllbetGame的立场。
本文系作者授权发表,未经许可,不得转载。

评论

精彩评论